El tópico sostiene que los europeos del sur viven por encima de sus posibilidades, mientras que los del norte ahorran más.
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Los últimos datos cuentan una historia muy distinta.
Los hogares más endeudados de la Unión Europea se encuentran en el rico norte, no en las economías del sur que suelen presentarse como las más frágiles del continente.
En 2025 la deuda de los hogares de la UE se situaba en el 49,4% del PIB y en el 50,7% en el conjunto de la zona euro, según datos de Eurostat publicados este mes. Ambas lecturas han bajado cada año desde 2020, cuando superaban el 60%.
¿Qué mide la deuda de los hogares en relación con el PIB?
La deuda de los hogares incluye pasivos como hipotecas, préstamos al consumo y otros créditos asumidos por las familias.
Expresar esa deuda como porcentaje del producto interior bruto (PIB) permite a los economistas comparar países de distinto tamaño, al relacionar el endeudamiento privado con el conjunto de la producción de la economía.
El indicador no refleja cuánto debe cada hogar de manera individual.
En su lugar ofrece una visión general de hasta qué punto el sector de los hogares está apalancado en relación con la renta nacional.
Una lectura del 50% significa que el endeudamiento de los hogares equivale a la mitad de todo lo que produce el país en un año.
¿Por qué importa la deuda de los hogares?
Un nivel elevado de deuda de los hogares no es necesariamente un problema por sí mismo.
Los países con mercados hipotecarios desarrollados, altos niveles de propiedad de vivienda financiada con crédito o sistemas financieros sofisticados suelen mostrar ratios de deuda elevados.
Sin embargo, un exceso de endeudamiento de las familias puede amplificar las recesiones.
La Comisión Europea advierte de que a partir del 55% del PIB la deuda de los hogares empieza a suponer un riesgo macroeconómico, porque la deuda privada, y no la pública, es la que históricamente ha llevado a las economías a crisis de crédito.
La gran crisis financiera de 2008 comenzó en los balances de los hogares, no en los de los gobiernos.
La paradoja, el norte de Europa acumula la mayor deuda de los hogares
Quizá el hallazgo más llamativo sea la brecha entre el norte y el sur de Europa.
Siete países de la UE tienen una deuda de los hogares superior al 55% del PIB, y todos ellos se encuentran en el norte o el oeste de Europa.
En cambio, el sur de Europa, asociado en el pasado a crisis de deuda soberana, presenta niveles relativamente moderados de endeudamiento familiar.
Los hogares italianos deben el equivalente al 35,9% del PIB, frente al 38,0% en Grecia y el 42,9% en España, lo que sitúa a los tres claramente por debajo de la media de la UE.
Mientras los gobiernos del sur de Europa figuran entre los más endeudados del continente, los hogares tienden a ser prestatarios mucho más prudentes que sus homólogos del norte.
Estos son los diez países con más deuda de los hogares
10. Alemania, 49,0%. La mayor economía de Europa se sitúa cerca de la media de la UE pese a su riqueza. Una de las razones es la inusualmente baja tasa de propiedad de vivienda de Alemania, tan solo el 46,7% en 2022, una de las más reducidas de Europa. Un amplio mercado de alquiler, rentas relativamente asequibles y la ausencia de desgravaciones fiscales por intereses hipotecarios han reducido históricamente la necesidad de que los hogares asuman grandes hipotecas.
9. Portugal, 53,9%. La deuda de los hogares alcanzó unos 171.000 millones de € a finales de 2025, un 8,6% más que un año antes, impulsada sobre todo por el crédito hipotecario en un contexto de uno de los mayores encarecimientos de la vivienda de la UE. La exposición es relevante porque más del 90% de las hipotecas portuguesas tienen tipos de interés variables o mixtos ligados al Euribor, lo que hace a los hogares especialmente sensibles a los cambios de tipos del BCE.
8. Chipre, 54,2%. El Banco Central de Chipre señala que la ratio de deuda de los hogares ha caído en torno a un 62% desde diciembre de 2016. En torno al 34% de la deuda de los hogares sigue correspondiendo a antiguos créditos dudosos en manos de sociedades de adquisición de créditos, que se van resolviendo de forma gradual.
7. Bélgica, 56,4%. Alrededor del 43,1% de los hogares belgas son propietarios de su vivienda con hipoteca, muy por encima de la media de la UE, del 24,3%, y la mayoría de esos préstamos son a tipo fijo. El Banco Nacional de Bélgica registró un aumento de las hipotecas en 2025, con nuevos préstamos que pasaron de 31.700 millones a 40.700 millones de € en un año.
6. Francia, 59,5%. Las hipotecas francesas son mayoritariamente a tipo fijo, a diferencia de Portugal o España, donde los préstamos a tipo variable son habituales, y la concesión de crédito está muy limitada, por norma general, los prestatarios no pueden destinar más de alrededor de un tercio de sus ingresos netos al servicio de la deuda, bajo un techo que el Banco de Francia revisa cada mes.
5. Luxemburgo, 60,5%. La carga está muy concentrada. Las hipotecas representan el 90% de la deuda de los hogares, pero casi la mitad de los hogares luxemburgueses no tiene ninguna deuda y el patrimonio neto mediano alcanzaba los 676.000€ en 2023.
4. Finlandia, 62,9%. Una deuda impulsada casi por completo por la vivienda, con una particularidad finlandesa. Los préstamos para vivienda representan en torno al 63% de la deuda de los hogares y, si se suman los préstamos de sociedades o comunidades de viviendas, deudas asumidas por el edificio que heredan los compradores, la proporción conjunta ronda el 75%. El Banco de Finlandia ha alertado en repetidas ocasiones sobre el creciente uso de estos préstamos de sociedades de vivienda y está endureciendo su regulación para contener el endeudamiento de los hogares.
3. Suecia, 82,3%. Suecia sigue siendo una de las economías europeas más dependientes de las hipotecas. Las hipotecas a tipo variable dominan el mercado, lo que deja a los hogares muy expuestos a los cambios en los tipos de interés, una vulnerabilidad que quedó en evidencia durante el ciclo de subidas del BCE.
2. Dinamarca, 84,1%. Danmarks Nationalbank y la Comisión Europea llevan tiempo señalando el elevado endeudamiento bruto como una señal de alerta, aunque apuntan que se compensa en gran medida con un volumen muy elevado de ahorros en pensiones y activos inmobiliarios. La deuda de los hogares en relación con su renta disponible, en torno al 177% en 2024, sigue siendo de las más altas de la UE.
1. Países Bajos, 93,5%. Los hogares más endeudados de Europa, y no por casualidad. De Nederlandsche Bank afirma que la deuda hipotecaria neerlandesa es tan alta "porque el Gobierno hace atractivo endeudarse para comprar vivienda", gracias a la desgravación de los intereses hipotecarios y a unas normas de concesión de préstamos que permiten a los compradores financiar el 100% del valor de la vivienda, mientras que en otros países el límite se sitúa en el 90% o menos. Ese endeudamiento se compensa con unos activos de pensiones muy elevados y con altos niveles de riqueza financiera de los hogares.